嘉 賓：高賽爾研究中心首席分析師 王瑞雷
中國銀行深圳分行資深分析師 齊 琳
諾亞財富管理中心研究員 宋 軍
主持人：中國證券報記者 杜雅文
自去年年末，金價最高上衝到1226美元/盎司後開始回調，今年以來一直處於震盪整理狀態。然而最近幾日，金價有沖高跡象。
據媒體報道，美國證券交易委員會資料顯示，索羅斯基金管理公司在去年第4季，大幅增持全球最大黃金交易所買賣基金「道富財富黃金指數基金」。今年的黃金投資機會到底有多大？會呈現出什麼樣的投資特點？中國證券報記者就此話題採訪了三位嘉賓。
王瑞雷：總體而言，黃金的投資機會仍會集中在下半年。
齊琳：黃金的收益及波動程度，相比股市、匯市更加平穩。
宋軍：金價還有上漲空間，但具有不可持續性。
中長期走勢依然樂觀
中國證券報記者：在經歷約三個月的盤整後，本週三金價上漲觸及六周來最高水平。請問對後市應如何看待？
齊琳：本週三金價短暫突破1140美元後，回落至1130美元上方震盪調整。如能在1130美元上方企穩，金價或展開新一輪升勢，否則可能會回落至1080美元-1100美元。
從目前來看，除美國以外的西方經濟體復甦相對疲軟，希臘的債務危機問題會一直使歐元存在巨大調整壓力，英國經濟復甦前景也不明朗，近期歐元和英鎊仍有較大下跌壓力。若美元保持強勢態勢，則會令黃金價格承壓。
如果就未來一年來看，受通脹預期增強、全球經濟形勢等不確定性因素影響，黃金作為較好的避險品種，在多重力量的綜合作用下，仍有一定的上漲動力。黃金的收益及波動程度，相比股市、匯市更加平穩。
雖然目前金價處於震盪調整之中，但從中行深圳分行的紙黃金業務交易量來看，最近每天人民幣金交易量達到六七百萬元，美元金達到二三十多萬美元的交易量。與去年相比持平，說明投資者仍然對市場關注，市場交易活躍。
王瑞雷：現階段金價走勢可謂「高不成、低不就」。短期在美國經濟復甦和歐洲面臨一系列危機的背景下，金價很難越過2009年12月3日的高點1226美元，而低點2010年2月5日1045美元又很難被跌穿。
對於黃金價格的中長期走勢我依然很樂觀，因為低利率（實際利率負值水平）、通脹預期（與商品的比價關係）、黃金的超主權貨幣功能（相對於高企的超過警戒線政府赤字）等因素都將在未來凸顯出黃金的流動性、安全性和收益性的投資優勢。
總體上，2010年黃金均價大致圍繞在1100美元波動，預計全年高點在1350美元，下方1050美元可被視為價值投資區間。短期內，考慮到美國經濟復甦較為穩固，金價與金融資產的博弈可能加大，投資性需求萎縮將短期主宰金價下跌。
宋軍：目前金價在3個多月時間內，維持在1100美元上下波動。這其中，迪拜、希臘，甚至英國可能產生的國家主權信用危機，以及美國經濟復甦過程中的不確定性，是推動金價上漲的主要因素。
經濟復甦過程中仍然會出現各種問題，所以預計今後幾個月內金價仍然會保持強勢。金價還有上漲空間，但具有不可持續性。隨著全球主要經濟體的經濟增長獲得確定，以及各國擴張貨幣政策的不斷退出，未來金價在沖高之後，會回落到1000美元/盎司以下的合理水平。
投資機會或在下半年
中國證券報記者：今年黃金投資機會將呈現出什麼樣的特點？投資者應該如何把握？
王瑞雷：黃金價格在2010年有可能呈現出前低後高的特點，而市場又表現出從投資性需求向投機性需求過渡的趨勢，季節性週期將繼續弱化。
從過去9年的投資經驗看，我們可以發現每逢金融市場產生大動盪時，都是較好捕捉黃金投資機會的時候。還有就是貨幣政策轉向不確定時，也是黃金投資的較好時機。總體而言，黃金的投資機會仍會集中在下半年，投資者在操作策略上應盡可能地做到分期定投，在黃金價格靠近中長期均線時，入場為宜。
宋軍：與之前比較，今年金價的表現與美元指數的相關性大大減弱。這主要是由於一些主權國家的信用危機所導致。預計隨著歐洲相關國家的問題逐步化解，黃金會恢復到之前與美元指數具有的相關性上來。從目前全球經濟狀況看，黃金的避險功能還是弱於美元。所以對於投資者來說，應該密切注意後期美元指數的相關走勢。
齊琳：現在市場上仍有一些投資者看好黃金，甚至預期金價會重回1200美元之上。儘管近期美聯儲提高貼現率、中國央行上調存款準備金率，但目前各國經濟刺激政策並未轉向，通脹預期也較低。總體而言，黃金價格要看美元指數、全球經濟復甦程度和通脹預期強弱等影響。今年黃金像去年那樣出現單邊上漲行情的可能性較小，更多還是在區間波動。建議投資者操作不要過於頻繁，在區間內操作會更穩健一些。
黃金投資應因人而異
中國證券報記者：您認為應該如何選擇適合自己的黃金投資產品，如何認識黃金在資產配置中起到的作用？
宋軍：黃金不是一種非常合適的投資品。一直以來，黃金都被人們認為是能夠跑贏通脹的保值與避險的最佳工具。但持有黃金真的可以長期對抗通貨膨脹嗎？同樣一兩黃金，現在買到的石油比二十年前少，買到的牛奶減少的程度更多。因此，選擇黃金主要是看中黃金在不確定經濟環境中的保值功能，其價格獨立於經濟週期，與其他的資產價格相比，也較為獨立。所以，在這次金融危機中，黃金再一次成為替代貨幣的避險工具。也正是由於這些避險需求，推動了金價的不斷上漲。
應該說，黃金是一種保險而不是賺錢的工具。投資者可配置一定比例的黃金以避免經濟復甦過程中的「顛簸」。但一定要控制好比例，因為黃金並非無風險資產，也曾大幅下滑超過50%。所以，黃金應僅為資產組合中的一部分，而絕非全部。
王瑞雷：選擇黃金作為資產配置的一部分只是第一步，接下來重要的是選對黃金產品。同樣掛鉤黃金但產品不同，最後導致的收益是千差萬別的。紙黃金和黃金實物類投資比較適合風險承受能力較低的投資者，其收益與金價掛鉤；黃金槓桿交易較適合比較專業，且有較強風險承受能力的投資者；黃金類股票就適合對股指運行和金價運行有較強把握能力的中長期投資者。一般來說，黃金股票的波動率是金價波動率的3至5倍。 |
